Tras la ratificación de Fitch Ratings de calificación de riesgo crediticio a largo plazo para Paraguay en “BB+”, el economista Jorge Garicoche sostuvo que el país muestra fortalezas en crecimiento e inflación, pero enfrenta alertas en materia fiscal, deuda, institucionalidad, corrupción, sistema previsional y expansión del crédito. Advirtió que el desafío ya no es únicamente alcanzar el grado de inversión, sino sostenerlo y avanzar hacia mejores calificaciones.
La agencia calificadora de riesgos Fitch Ratings confirmó la calificación de riesgo crediticio a largo plazo para Paraguay en “BB+” con Perspectiva Positiva. Sobre eso el economista Jorge Garicoche sostuvo que la situación crediticia de Paraguay debe analizarse sin caer ni en el exceso de optimismo ni en una lectura exclusivamente negativa.
En entrevista con Central Radio 1140 AM, planteó que la evaluación del país presenta aspectos positivos, especialmente en crecimiento e inflación, pero también observaciones que deberían ser tomadas como señales de alerta para la política económica.
“No mirar solo el vaso medio lleno y mirar el vaso medio vacío, sino tomarlo por lo que es”.
Crecimiento e inflación aparecen entre los puntos positivos
Garicoche señaló que uno de los elementos destacados es la trayectoria de crecimiento del país.
“Paraguay viene creciendo y no solamente viene creciendo, sino que mencionan que el crecimiento es robusto”.
También mencionó como elemento favorable el comportamiento de la inflación, aunque que los indicadores agregados no necesariamente reflejan de igual manera lo que ocurre en el bolsillo de los ciudadanos.
“Debilidad de la credibilidad fiscal”
Uno de los puntos que Garicoche consideró más relevantes fue la situación fiscal. El economista utilizó la expresión “debilidad de la credibilidad fiscal” para describir una de las observaciones que aparece en la evaluación.
“A mí me parece bastante fuerte eso”.
A partir de allí, cuestionó atrasos y desvíos fiscales y sostuvo que el problema adquiere mayor importancia cuando se compara con la propia meta de déficit fiscal.
“Tu déficit fiscal era 1,5 por ciento. Lo que te atrasaste es 2 por ciento, lo que te lleva a un 3,5 por ciento de déficit”.
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Más años fuera de la regla fiscal que dentro de ella
Garicoche afirmó que Paraguay ha acumulado reiterados desvíos respecto de la regla fiscal.
“Desde que se creó la ley, más años nos desviamos de lo que hemos cumplido”.
Según su análisis, esa trayectoria afecta la confianza sobre la capacidad del país para retornar de manera sostenida al nivel previsto de déficit.
“Entonces esa credibilidad hoy está quebrada, que es un poco lo que señala Fitch”.
El desafío de volver al equilibrio
Garicoche explicó que la denominada consolidación fiscal significa volver al equilibrio. Aclaró que, en el caso paraguayo, ese equilibrio no significa déficit cero, sino regresar al nivel establecido previamente, es decir un 1,5 % de déficit.
Entonces la duda pasa por determinar si Paraguay podrá efectivamente alcanzar ese objetivo en el plazo previsto.
Deuda, pensiones y créditos también aparecen como señales de atención
Garicoche mencionó además observaciones sobre la composición de la deuda. Al respecto señaló que existe exposición al dólar y que una reversión en su comportamiento puede generar consecuencias, también abordó la reforma de la caja fiscal y, en un sentido más amplio, el sistema de pensiones y el ritmo de crecimiento de los créditos.
El economista sostuvo que este fenómeno merece atención por sus posibles efectos sobre los agentes económicos.
Institucionalidad y corrupción bajo la lupa de Fitch
El economista también hizo referencia a puntos importantes de la observación de Fitch relacionados a la gobernanza e institucionalidad.
Según explicó, la evaluación plantea debilidades en la aplicación del “rule of law” o de las normas aplicadas, traducido al inglés. Asimismo, mencionó que hacen referencia a un “high level of corruption”, traducido como un elevado nivel de corrupción.
Paraguay está en una situación “media”
Durante la entrevista, Garicoche utilizó las calificaciones escolares del 1 al 5 para traducir dónde se encuentra Paraguay, y según sostiene, podría ubicarse en una calificación 3, “en la mitad”.
“Paraguay hoy en promedio está en el 10, en el 9, está por la mitad, básicamente tenemos hoy una calificación 3 por 2 calificadoras”.
Eso representa una mejora respecto de décadas anteriores, pero todavía deja margen importante para avanzar.
Mirar los próximos cinco y diez años
Garicoche sostuvo que el desafío no debería ser pretender mejoras inmediatas en la calificación, sino construir una trayectoria de mediano y largo plazo.
“La pregunta que nos tenemos que hacer es cómo saltamos hacia el 4”.
Agregó que sería más razonable plantear cómo mejorar la posición del país en los próximos cinco o diez años.
“No escondamos la basura bajo la alfombra”
Como conclusión, Garicoche planteó que Paraguay debería observar experiencias regionales, sostener sus avances y mejorar los aspectos que todavía generan dudas.
“No escondamos la basura bajo la alfombra, al contrario, empecemos a transparentar, empecemos a tomar notas y empecemos a mejorar lo que tenemos que mejorar”.
Su mensaje final fue evitar tanto el fatalismo como una lectura exageradamente optimista.
“Tampoco el exceso de optimismo, por eso insisto mucho en que miremos cómo es”.
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